牛操盘价格冲破十年天花板港口库存220万吨也压不住！硫磺为何变“疯磺”？

　　去年以来，硫磺的价格走势犹如化工界的一匹“黑马”。2025年即将结束之际，尽管港口库存高企牛操盘，但硫磺价格仍创下年内新高，甚至打破了近十年的历史峰值。这一明星化工品种正在经历价值重塑。

　　12月8日上午，国内硫磺厂家再次上调报价，一日之内涨幅高达100元/吨。

　　在与《每日经济新闻》记者交流时，包括生产企业、资讯机构在内的多位人士表示，此次上涨背后是外盘价格强劲攀升导致进口成本倒挂，以及下游磷肥行业开工回暖带来的刚需释放。

　　然而，硬币的另一面是产业链利润的重新分配。化肥行业领军企业云天化（SH600096，股价31.29元，市值570.41亿元）在2025年半年报中已明确指出硫磺价格上涨推高了生产成本，并正通过集采等手段“以守代攻”。

　　如今，一场围绕成本与供需的深度博弈正在产业链上下游激烈上演。而站在4000元/吨的关口展望未来，市场看涨情绪依然浓厚，一位生产企业人士表示，硫磺价格预计会继续上涨，后期看涨至5000元/吨。

　　港口库存220万吨难挡涨势，硫磺价格年内早已翻倍

　　生意社数据显示，12月5日，作为国内重要的硫磺生产厂家，山东神驰化工集团有限公司（以下简称“山东神驰”）将硫磺报价上调150元至4023元/吨。当日，另一家民营化工巨头——山东东明石化集团（以下简称“东明石化”）紧随其后，将液体硫磺报价推升至4000元/吨，固体硫磺更是报出4150元/吨的高价。

　　“争先恐后”的涨价潮直接将市场氛围推向了高潮。12月8日牛操盘，山东神驰销售部门一位人士向《每日经济新闻》记者表示，公司当日硫磺报价再次上调，已至4180元/吨。

　　同一天（12月8日），东明石化官网发布的产品价格显示，公司硫磺（固硫）4350元/吨，硫磺（液硫）报价4200元/吨。而对比东明石化今年1月1日发布的硫磺（固硫）1750元/吨、硫磺（液硫）1700元/吨的报价，硫磺产品的价格在2025年内早已翻番。

　　隆众资讯数据显示，截至12月4日，镇江港主流颗粒硫磺价格较11月底上涨150元/吨，涨幅达3.79%，正式宣告市场进入高价位运行区间。

　　山东神驰销售人员表示，这轮行情的引爆点源于外盘市场的强势拉动。

　　卡塔尔公布的12月硫磺合约价为FOB（Free On Board，船上交货） 495美元/吨，较上月大幅上涨了95美元/吨。据此测算，中国长江地区的到岸价区间已飙升至CFR（Cost and Freight，成本加运费） 520美元/吨~521美元/吨。

　　“外盘价格强劲攀升，进口成本倒挂刺激市场补货，外盘硫磺市场的强势表现一直是近几个月国内硫磺价格上涨的核心动力。”隆众资讯分析师司斌在12月5日文章中称。

　　生意社数据显示，截至12月5日，中国硫磺港口总库存高达220.28万吨，其中防城港59万吨、镇江港84万吨，理论上供应看似充足。

　　但在强烈的看涨预期下，高库存并未形成有效的压制。隆众资讯的业内心态调查显示，高达71%的参与者对12月市场持看涨态度，仅有10%看跌。看涨派的核心逻辑非常清晰：中东核心供应国恢复缓慢牛操盘，国际现货资源持续紧张，外盘价格存在屡创新高的可能，这让手握现货的持货商惜售心理加剧。

　　卓创资讯分析师刘振鹏向《每日经济新闻》记者指出，预计12月至明年2月，整体价格高位盘整的可能性较大。虽然供应端相对宽松，但这并非因为供应增长，而是高成本抑制了部分需求。但随着后期对港口库存的消化，以及为一季度春耕备肥做准备，国内或将不得不增加进口，进一步推高价格重心。

　　展望后续：先跌后涨还是单边上行？

　　站在4000元/吨的关口展望未来，市场看涨情绪依然浓厚，一位生产企业人士向《每日经济新闻》记者表示，硫磺价格预计会继续上涨，后期看涨至5000元/吨。

　　在硫磺价格向5000元/吨目标进发的征途中，产业链上下游的悲欢并不相通。作为硫磺最主要的下游领域，磷肥行业正处于痛苦与希望交织的时刻。

　　一方面，磷肥行业的复苏为硫磺价格提供了硬支撑。隆众资讯12月5日数据显示，近期磷酸一铵产能利用率回升至53.95%，磷酸二铵达到52.40%，尽管同比仍有下降，但降幅已明显收窄。

　　刘振鹏向《每日经济新闻》记者指出，12月磷肥装置检修逐渐恢复，刚需较11月好转，加之供暖季到来，硫磺制酸开工率预计也将提升。这种刚需的释放，让港口出现了部分终端企业的集中采购操作，进一步夯实了价格上涨的基础。

　　另一方面，高昂的原料成本正在侵蚀下游巨头的利润空间。以行业龙头云天化为例，其2025年半年度报告显示，公司营业收入为249.92亿元，同比下降21.88%；归母净利润27.61亿元，同比下降2.81%。公司明确表示，受国际、国内市场波动影响，硫磺等大宗原材料外购量大，且国际硫磺价格同比大幅上涨，推高了产品生产成本，这是公司面临的主要风险之一。

　　为了在这场成本博弈中生存，云天化采取了“强谋划、总统筹”的策略。公司通过纵深推进集采业务，提升物资品类的集采规模，动态调整大宗原材料的采购节奏和库存规模，试图平抑硫磺价格大幅波动带来的风险。报告期内，公司通过精准把握市场走势，实现了大宗原材料的保供稳定。这种龙头企业利用规模优势进行的“反击”，是高价时代产业链生存现状的缩影。

　　值得注意的是，展望后市，通往5000元/吨的道路并非坦途，市场分歧依然存在。

　　短期来看，隆众资讯分析师司斌认为，市场可能会维持高位盘整。一方面，外盘暂无新高价成单，缺乏新的驱动力；另一方面，面对已经突破十年高点的价格，终端企业和贸易商可能会重拾谨慎，不会贸然追高。

　　卓创资讯也预测，考虑到年底贸易商可能清库回笼资金，12月价格甚至存在小幅回调的可能。

　　然而，中长期的上涨逻辑似乎更硬。2026年1—2月，随着磷肥工厂检修结束以及“春耕”备肥的全面启动，需求面将迎来强劲回暖。隆众资讯预测，国内暂无硫磺新增装置投产，国产增量有限，而进口端受制于成本压力，到货量不会出现爆发式增长，供应端将维持偏紧格局。

　　卓创资讯进一步推演，2026年一季度市场或表现为“先跌后涨”。2月份受春节假期影响，节前节后可能有让利出货需求，但考虑到3月国内春耕备肥及供暖季蒸汽需求的双重叠加，价格下跌幅度极其有限，随后有望开启新一轮上涨。

　　在供应增长有限而刚需稳步释放的格局下，硫磺这一“疯狂的石头”，或许真将在2026年的春天触及那个令行业瞩目的价格高点。